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場外交易有哪些風(fēng)險
場外交易市場越來越紅火，參與的企業(yè)和個人也越來越多，那么如何把握場外交易市場快速發(fā)展的機遇？又如何防范其中的風(fēng)險？對此，記者采訪了上海股權(quán)托管交易中心（以下簡稱“上股交”）。
場外交易市場與場內(nèi)交易市場有哪些區(qū)別？
上股交：場外交易市場與場內(nèi)交易市場（交易所市場）的主要區(qū)別有：
?。?）交易產(chǎn)品不同。交易所市場主要交易上市公司的股權(quán)，場外交易市場除掛牌轉(zhuǎn)讓非上市公司股權(quán)外，還可以交易其他金融產(chǎn)品及金融衍生品。
?。?）交易方式不同。交易所市場采取指令驅(qū)動的集中競價交易制度，而場外交易市場通常采用協(xié)議交易方式。
?。?）準(zhǔn)入門檻不同。交易所市場上市的公司，主要面向大型、成熟或者處于高速成長期的企業(yè)，準(zhǔn)入門檻較高；場外交易市場主要面向初創(chuàng)期或成長初期的企業(yè)，其準(zhǔn)入門檻相對低很多。
?。?）承擔(dān)義務(wù)不同。交易所市場上市的公司，不但要履行嚴(yán)格的信息披露義務(wù)，還要接受監(jiān)管部門、交易所、中介機構(gòu)、投資者和市場各方的監(jiān)督，對其規(guī)范運作提出很高的要求；而在場外交易市場掛牌的企業(yè)，其承擔(dān)的義務(wù)相對來說要少。
上海股交中心在場外市場發(fā)展中承擔(dān)何種角色？
上股交：場外交易市場是繼創(chuàng)業(yè)板之后我國多層次資本市場建設(shè)的重要內(nèi)容，為數(shù)量更加龐大的成長型中小微企業(yè)的快速發(fā)展提供新的資本平臺，具有極大的發(fā)展?jié)摿涂臻g。
上海股交中心的成立旨在積極參與我國證券場外交易市場建設(shè)，在證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管的市場體系中承擔(dān)證券場外交易市場建設(shè)試點任務(wù)，推動企業(yè)在場外交易市場掛牌，完善多層次資本市場體系，服務(wù)成長型企業(yè)和實體經(jīng)濟發(fā)展。上海股交中心作為上海市參與探索場外交易市場建設(shè)的載體，作為對接全國場外交易市場的平臺，承擔(dān)著重要的試點和探索功能。
目前，上海股交中心主要業(yè)務(wù)板塊包括股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)（E板）、中小企業(yè)股權(quán)報價業(yè)務(wù)（Q板）、私募債業(yè)務(wù)、私募股權(quán)投資基金份額報價業(yè)務(wù)和非上市股份公司股權(quán)托管業(yè)務(wù)等。
上海股交中心與新三板和交易所市場有哪種關(guān)系？
上股交：（1）上海股交中心和新三板都屬于證券場外交易市場，而交易所市場屬于場內(nèi)市場，由主板、中小板（通常將主板和中小板合稱為“主板”）、創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成。上海股交中心和新三板同屬一個層級，是比交易所市場較低層次的資本市場，它們與交易所市場通過轉(zhuǎn)板機制建立起企業(yè)在不同層次市場之間的流動，構(gòu)成我國的多層次資本市場。
（2）新三板與上海股交中心一樣，都是面向所有有意愿進(jìn)入資本市場的非上市公司，只要其符合相關(guān)條件即可掛牌，不受區(qū)域、行業(yè)的限制。
?。?）上海股交中心經(jīng)上海市人民政府授權(quán)，對企業(yè)進(jìn)入交易所市場進(jìn)行培育、輔導(dǎo)和推薦，作為對接交易所市場的地方服務(wù)平臺。在中心掛牌的企業(yè)在條件成熟的情況下，可以直接到更高級的資本市場上市。
上海股交中心目前的運營情況如何？
上股交：2012年2月15日，上海股交中心啟動，首批19家企業(yè)成功掛牌。截至2014年8月8日，上海股交中心在秉持嚴(yán)格審核、充分信息披露的原則之下，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（E板）已實現(xiàn)掛牌公司213家，股權(quán)報價系統(tǒng)（Q板）已實現(xiàn)掛牌企業(yè)1148家；分布于全國31個省市自治區(qū)、23個行業(yè)。累計促進(jìn)掛牌公司實現(xiàn)融資近37億元。
投資者如何參與場外市場投資？
上股交：在海外成熟資本市場，合格投資者制度已十分普遍。由于場外交易市場主要是幫助處于初創(chuàng)階段中后期和成長階段初期的中小企業(yè)解決資本金籌集、股權(quán)流轉(zhuǎn)等問題，并衍生出相關(guān)的金融產(chǎn)品，相比成熟市場風(fēng)險相對更高。因此上海股交中心對投資者采取了合格投資者制度下的適當(dāng)性管理。簡單講，即對機構(gòu)投資者全面放開，對自然人投資者設(shè)定一定的資格門檻。
具體來看，參與業(yè)務(wù)的投資者，應(yīng)具備相應(yīng)的風(fēng)險識別和承擔(dān)能力，可以是經(jīng)上海股交中心認(rèn)定的下列機構(gòu)或人員：
?。?）機構(gòu)投資者，包括法人、合伙企業(yè)等；
（2）公司掛牌前的自然人股東；
?。?）通過定向增資或股權(quán)激勵持有公司股份的自然人股東；
（4）因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東；
?。?）擁有人民幣50萬元以上金融資產(chǎn)的自然人；
?。?）上海股交中心認(rèn)定的其他投資者。
上述第（2）（3）（4）項中的自然人股東在不滿足上述第（5）項條件時只能買賣其持股公司的股份。
場外交易市場有哪些必須特別提示的風(fēng)險？
上股交：（1）上海股交中心與證券市場的主板、中小板等市場相比，其投資特點和交易規(guī)則存在較大的差別。投資者在進(jìn)行上海股交中心金融產(chǎn)品投資之前，應(yīng)認(rèn)真閱讀上海股交中心有關(guān)規(guī)章制度、業(yè)務(wù)規(guī)則，并務(wù)必詳細(xì)了解將投資的相關(guān)產(chǎn)品情況和此類產(chǎn)品的交易規(guī)則、特點。由于投資者的投資決策而引起的任何損失將由投資者自行承擔(dān)。
?。?）上海股交中心掛牌公司與現(xiàn)有證券市場的主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場上市公司相比較，一般具有成長性強、業(yè)務(wù)模式新，但規(guī)模較小、經(jīng)營業(yè)績不夠穩(wěn)定、抗風(fēng)險能力較弱等特點。在參與上海股交中心金融產(chǎn)品投資之前，投資者務(wù)必仔細(xì)研讀相關(guān)公司的產(chǎn)品募集說明書、定期報告及其他各類公告，了解公司基本情況，做到理性投資，切忌盲目投資。
?。?）上海股交中心各類金融產(chǎn)品信息披露低于上市公司的信息披露標(biāo)準(zhǔn)。上海股交中心產(chǎn)品價格可能因多種原因發(fā)生巨大波動，投資者需充分關(guān)注投資風(fēng)險。
（4）風(fēng)險揭示無法詳盡列示上海股交中心各類金融產(chǎn)品的全部投資風(fēng)險。投資者在參與投資前，請務(wù)必對此有清醒的認(rèn)識。
投資者還須注意的風(fēng)險有哪些？
上股交：投資者從事上海股交中心金融產(chǎn)品投資活動可能面臨包括但不限于如下風(fēng)險：
?。?）宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。由于國家宏觀經(jīng)濟形勢的變化以及國際經(jīng)濟環(huán)境和其他資本市場的變化，可能會引起金融市場的波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將承擔(dān)由此造成的損失。
?。?）政策風(fēng)險。有關(guān)上海股交中心金融產(chǎn)品的法律法規(guī)和相關(guān)政策、業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)生變化，可能引起產(chǎn)品價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將承擔(dān)由此造成的損失。
（3）經(jīng)營風(fēng)險。由于上海股交中心金融產(chǎn)品受相應(yīng)公司所處行業(yè)整體經(jīng)營形勢的變化和經(jīng)營管理等因素影響，如經(jīng)營決策的重大失誤、高級管理人員的變更、重大訴訟等都有可能引起產(chǎn)品價格的波動；由于相應(yīng)公司經(jīng)營不善甚至?xí)?dǎo)致該產(chǎn)品中止交易、暫停或終止掛牌，投資者將承擔(dān)由此可能造成的損失。
（4）技術(shù)風(fēng)險。因交易系統(tǒng)、清算交收、行情揭示及資金劃轉(zhuǎn)是通過電子通訊技術(shù)和電腦技術(shù)等來實現(xiàn)的，這些技術(shù)存在著被網(wǎng)絡(luò)黑客和計算機病毒攻擊的可能，同時通訊技術(shù)、電腦技術(shù)和相關(guān)軟件具有存在缺陷的可能，這些風(fēng)險可能給投資者帶來損失或?qū)е侣?lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)賬資金不能即時到賬，投資者將承擔(dān)由此可能造成的損失。
?。?）不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險。諸如地震、臺風(fēng)、火災(zāi)、水災(zāi)、戰(zhàn)爭、瘟疫、社會動亂等不可抗力因素可能導(dǎo)致上海股交中心產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓交易系統(tǒng)的癱瘓，投資者將承擔(dān)由此可能造成的損失和不便。
（6）違法違規(guī)風(fēng)險。如果投資者違法違規(guī)使用賬戶，或存在嚴(yán)重影響正常交易秩序的異常交易行為，投資者將承擔(dān)被代理買賣機構(gòu)拒絕受理委托或終止上海股交中心產(chǎn)品交易委托代理關(guān)系的風(fēng)險。
?。?）其他風(fēng)險。由于投資者的密碼失密、身份被仿冒、操作不當(dāng)以及決策失誤等原因造成的損失；登錄假冒網(wǎng)站進(jìn)行委托，或網(wǎng)上委托操作完畢后未及時退出，他人進(jìn)行惡意操作或遭遇黑客攻擊而造成的損失；委托他人代理上海股交中心產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓而造成的損失，將由投資者自行承擔(dān)。在投資者進(jìn)行上海股交中心金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓時，他人給予投資者的任何保證獲利或不會發(fā)生虧損的承諾都是沒有法律根據(jù)的，類似的承諾不會減少發(fā)生虧損的可能。
